AI投资“惹祸”？腾讯市值蒸发约3400亿港元

　　腾讯日前宣布了一份史上AI含量最高的惹祸财报，这家曾被认为在AI布局上对照“摇摆、投资腾讯谨慎”的市值xm外汇投资平台巨头，此次安排将AI投资支出翻倍，约亿同时或缩减股票回购。港元这一表态引发领域普遍担忧，惹祸3月19日，投资腾讯腾讯绩后股价应声大跌。市值

　　3月19日，约亿腾讯港股开盘大跌5%，港元最终收跌6.81%，惹祸每股报513港元，投资腾讯xm外汇投资平台总市值跌破5万亿至4.67万亿港元，市值一天缩水约3400亿港元。约亿

　　前一日港股盘后，港元腾讯宣布2025年第四季度及全年业绩汇报。财报呈现，公司整体“成绩单”亮眼，游戏业务展现依旧强悍，尤其海外游戏收入首次革新100亿美元大关，创下历史新高。

　　然而，在当晚的财报电话会上，腾讯释放了深化AI“军备竞赛”的明晰信号——AI投资支出翻倍延伸，安排缩减股票回购。这一表态引发领域普遍担忧。

　　具体来看，财报呈现，2025年，腾讯全年收入同比延伸14%达7517.7亿元；非国际财务汇报准则归母净利润同比延伸17%，达2596亿元。

　　分业务来看，增值服务全年收入3692.81亿元，同比延伸16%。其中，得益于近期宣布的《三角洲举措》的强劲展现，以及《王者荣耀》《和平精英》及《无畏契约》系列(PC端及移动端)的收入延伸，本土领域游戏收入1642亿元，同比延伸18%；在Supercell旗下游戏及《PUBG MOBILE》的收入延伸，以及《鸣潮》的增量收入贡献下，国际领域游戏收入同比延伸33%至774亿元。

　　另外，营销服务收入同比延伸19%至1449.73亿元；金融科技及企业服务收入同比延伸8%至2294.35亿元。

　　整体来看，过去一年腾讯展现稳健，重点业务游戏板块“不负众望”。在“长青游戏”方针鼓励下，腾讯新游展现亮眼，长青游戏亦势头强劲。本次财报中，上线不到两年的《三角洲举措》便首次被列入长青游戏组合。与此同时，To B业务收入也革新高，企业服务收入同比延伸近20%，腾讯云也于去年达到规模化盈利。

　　领域目光显然落在了腾讯的AI布局上。

　　自去年年底以来，腾讯的AI节奏骤然提速。从彼时任命OpenAI前调查员姚顺雨为“CEO/总裁办公室”首席AI科学家，直接向刘炽平汇报；到2026年开年，腾讯为“元宝”做了一轮密集造势，上线“元宝派”等社交功能，并在春节期间投入10亿元红包引流；再到当下这场AI“龙虾热”中，其在养虾道路上“越走越远”，陆续推出WorkBuddy、QClaw等全家桶产品矩阵……

　　3月18日，腾讯披露的财报被外界称为史上AI含量最高的一份，从游戏、广告到云业务，腾讯多个业务板块均提及AI带来的作用。同日晚间的财报电话会上，AI更是成为重点议题。除一则关于“苹果税”的提问外，无论是高管业务介绍，还是解析师问答部分，商讨基本围绕腾讯AI业务的流程履行。

　　其中最引起领域注意的是腾讯的资本开支信息。2025年，腾讯资本开支791.98亿元，较2024年767.6亿元仅小幅延伸。集中至AI，根据刘炽平在财报会上的介绍，公司去年四季度在混元、元宝两大重点AI产品上的投入达70亿元，全年投入为180亿元。但这一数字不包括支持现有产品和服务的AI任务，也不包含借助腾讯云对外部客户供给GPU形成的成本。公司方面推测2026年在混元、元宝及其他全新AI产品上的投入将至少翻一番。

　　与此同时，在昨日的媒体会上，腾讯总裁刘炽平坦言，受限于高性能GPU在国内供应不足，公司“买不到卡”，去年的资本开支规模低于期望。但今年腾讯推测将持续深化资本开支与加大GPU采购力度。

　　不过，为给AI算力“让路”，刘炽平也表明，腾讯安排修正资金分配首要级，相应缩减股份回购的投入。“如果买不到足够多的卡，那资金会相应多用于回购，这块是对照机动的预算”。

　　高盛在最新汇报中指出，腾讯明显转向以AI新产品为主导的投资时期，并预告回购规模将按年有所收窄，因此该行将公司今年经修正净利润按年延伸推测由10%降至7%，宗旨价由752港元下调至700港元。

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