“一口价”如何重塑金饰行业？

　　当年轻人买黄金饰品不再只为传家和保值，一口价一种淡化克重、何重按件计价的塑金饰行xm平台市场“一口价”模式，正在改写整个黄金珠宝行业的一口价规则。

　　2026年3月，何重老铺黄金宣布了一份震撼领域的塑金饰行正面盈利预告，整个黄金珠宝行业都开始审视自己的一口价定价布局。

　　老铺黄金的何重销售以纯“一口价”模式著称。预告呈现，塑金饰行老铺黄金在2025年推测达到收入270亿至280亿元人民币，一口价同比延伸217%至229%；净利润更是何重狂飙226%至233%，达到48亿至49亿元。塑金饰行

　　几乎同时，一口价另一家巨头周生生也宣布了盈喜，何重推测2025年盈利同比延伸107%至120%，塑金饰行并将其归因于“定价黄金饰品销售占比高，鼓励毛利率上升”。

　　二者的延伸引擎直指一种销售模式——一口价。这种按件计价、xm平台市场淡化克重概念的定价布局，正从行业边缘挑选演变为决定性的商业模式革新，试图鼓励黄金饰品从大宗商品定价向品牌意义定价变化。

　　资本领域也对这种变化给出了热烈答复，周生生宣布盈喜公告后，股价单日大幅高开近9%。

投资与消费要求分离

　　传统黄金珠宝企业的估值逻辑，长期以来围绕其大宗商品零售商和途径运营商的双重属性履行，重点是“开店逻辑”与“金价周期”。

　　不难查明，这种模型创建在两个前提下，一是黄金作为投资品的刚性要求，二是婚庆等传统场景的持续性。

　　眼下这两个前提正受到冲击。

　　中宝协2025年消费信息呈现，“90后”、“00后”占珠宝消费的47%，线上交易占35%，直播电商贡献62%的增量成交。其消费逻辑也与上一代不同，在购买评判要素中，“保值投资”在年轻消费者中仅排名第五（占比为8%），远落后于款式构思、佩戴场景等因素。

　　上海的“00后”消费者陈阳（化名）表明：“为古法黄金手镯支付的溢价，会被我归入服饰搭配的心理账户。如果出于投资目的买黄金，我会直接买金条、金币或者黄金ETF这种溢价低、流动性强的标准化投资品。”

　　世界黄金协会的消费者调研也查明，当前金饰的购买场景中，自戴要求远超赠礼，“悦己”已成为黄金消费的重点驱驱驱动力。

　　在金价长期上行且波动加剧的背景下，传统模式与金价的绑定关联从“受益”转向“受害”，直接冲击了以“金价周期”为重点的传统估值逻辑。

　　中国黄金协会信息呈现，2025年我国黄金消费量950吨，同比削减3.57%。虽乍看微跌，但细看黄金首饰消费量暴跌31.61%，而金条及金币消费量猛增35.14%。

　　记者借助走访上海豫园的黄金回收店铺认识到，金价“猛涨”的这段时间，金条或金砖回收显著多于金饰。“品牌金饰的工费溢价大约有30%~50%，但回收只看原料金价，折损较大。”某店铺老板称。

“一口价”错觉

　　“一口价”模式则巧妙地利用了金价上涨周期中形成的性价比错觉。

　　上海某品牌金店的店长黎茗（化名）告诉记者，为答复高金价，许多金饰品牌的主流产品都走的“轻克重，高附加值”路线。借助观察实际到店消费的年轻人，她查明，小克重但构思时尚的金饰产品，单次购买金额较低，能满足年轻客群的消费能力和时尚搭配要求。

　　“购买黄金饰品的行为一下子就从重大资产配置变成了日常轻奢消费，与金价波动的心理关联度自然就降低了。”黎茗说明道。

　　基础金价飙升至每克900元以上时，标价数千的“一口价”工艺产品，其 “克单价”可能高达1500元甚至更高。但消费者潜意识会横向对照，同样构思感的K金或钻石产品价格更高且不保值，按克计价的金饰也因金价上涨总价“看起来”不菲。

　　每日波动的金价深化了消费者挑选购买时机的难度，而“一口价”模式则借助“制定性”简化了这一评判程序。

　　需要阐述的是，所谓“一口价”的固定性，通常指的是在单个产品销售部分不再按克重实时计算，而非指产品标价永久不变。

　　在实际运营中，品牌方会根据国际金价、工艺成本和领域布局，对“一口价”产品进行周期性的整体价格修正。这种调价可能按季度或半年度进行，各品牌布局不一。

　　对黄金珠宝企业来说，“一口价”模式改变了传统盈利结构。传统按克计价时，企业毛利率在10%~20%，利润与金价波动紧密相关。而“一口价”产品统一工艺、构思和品牌溢价，毛利率能提至30%~40%或更高，为企业供给更持续的利润空间。

　　周生生在盈利预告中明晰“定价黄金饰品销售占比高，鼓励毛利率上升”。2025年上半年，周生生毛利率同比深化5.2个百分点至33.5%，尽管营收微降2%，但归母净利润同比大增71%至9.02亿港元。有解析人士认为，这种“量减价增”的特征，能够体现出定价产品占比深化带来的结构性深化。

　　2025年以来，黄金珠宝板块内部出现显著分化。依靠传统克重模式的老凤祥2025年营收同比削减6.99%，净利润下滑9.99%；中国黄金净利润推测锐减55%至65%。与此形成鲜明对照的是，老铺黄金推测净利润延伸超两倍，周生生盈利翻番。

资本领域重新定价

　　“一口价”带来的改变，不仅作用在企业的销售布局上，还在重构行业的估值体系。正如上文提到的，传统金饰企业的估值逻辑看中能否在全国快速复制门店，但“一口价”模式的胜利，让资本领域看到，单店产出和产品迭代能力才是可持续延伸的引擎。

　　老铺黄金虽然只有约50家门店，但平均单店年营收4亿至5亿元，是行业平均水平的数十倍。根据弗若斯特沙利文信息，2022年和2023年，老铺黄金在中国所有黄金珠宝品牌中单店销售额均排名第一。“坪效”和“单店盈利”取代“门店总数”成为重点估值指标。

　　机构信息呈现，黄金珠宝板块传统公司2025年趋势PE约5至14倍，而老铺黄金因高增速享有显著估值溢价。花旗给予老铺黄金基于24倍2026年期望市盈率的宗旨价，并指出其估值已接近全球奢侈品同业平均26倍的水平，而非传统珠宝公司。

　　国泰海通指出，“一口价”黄金占比高的企业，毛利率受金价作用较小。这种对照持续的盈利期望，降低了企业的业绩波动性，深化了估值持续性。

　　东方证券宣布研报称，在金价的持续高涨之下，国内黄金首饰的消费量明显受到抑制，而金条和金币类更具投资属性的产品消费量同比快速上升，且在绝对量上大大超过了黄金首饰。然而，受益于精深刻的品牌运营能力和产品的差异化，相关公司“一口价”产品的销售占比持续上升，一方面鼓励了其综合盈利能力，另一方面也部分减缓了金价波动带来的周期性冲击。

　　浙商证券也表明，黄金珠宝重点逻辑正从“开店”转为门店运营效益及产品结构修正。未来，企业的估值将更多取决于三个因素：品牌溢价能力、产品革新速度及客户关联深度。

　　上海某券商解析师表明，一家公司如果能够借助品牌和构思，将卖大宗商品转化为卖情感消费品，那么它的估值就不应再锚定于波动剧烈的金价和难以持续的门店扩张，而应取决于其品牌护城河的深度、产品革新的速度以及盈利的可持续性。

　　“‘一口价’模式答复了‘如何定价’的难题，但企业的长期意义取决于‘为何值这个价’。”该解析师归纳道。

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