黃金陷入盤整，但央行政策帶來價格下跌風險

儘管黃金在每盎司 4,黃金700 美元整數關卡附近仍有基本支撐，但整體市場走勢偏中性，陷入行政險遲遲無法穩定站上每盎司 4,盤整xm外汇800 美元整數關卡。這在很大程度上是但央跌風由於持續的地緣政治緊張局勢，進一步強化了美元作為避險資產的策帶地位。

在停火與中東談判進程仍存在不確定性的來價背景下，黃金本週可能會測試約 4,格下600 美元附近的更大區間下軌。此外，黃金高油價正加劇通膨預期，陷入行政險並可能迫使聯準會在可預見的盤整未來維持當前的貨幣政策路徑。隨著通膨衝擊風險上升，但央跌風各國央行很可能將利率維持在現有水準，策帶甚至考慮進一步升息。來價在此情況下，格下緊縮政策雖然推升了對安全資產的黃金xm外汇整體需求，但卻對黃金表現產生負面影響。

隨著與伊朗衝突相關的緊張局勢升級及不確定性加劇，市場對聯準會在 2026 年降息的預期已幾乎被完全削弱。相應地，市場目前反映的情境是：在四月會議上利率將維持不變。

從技術面來看，價格再度跌破 100 日移動平均線。若週線在此水平之下收盤，可能為進一步下探 4,600 與 4,450 美元目標價位打開空間。若價格能守在 4,700 美元上方，買方則可能將目標鎖定在 4,870–4,900 美元區間內的 50 日移動平均線。就聯準會會議而言，在經濟與地緣政治局勢動盪之下，市場對未來貨幣政策路徑的預期依然極為不穩定。就在一個月前，市場參與者仍認為年底前升息的機率僅略為存在。

目前，這一情況已反映在報價中，市場在降息情境與維持利率不變之間反覆震盪。如果說上週市場對政策放鬆的機率評估大致為五五波，現在已經降至四成以下。

貨幣領域的額外不確定性，來自參議院銀行委員會對 Kevin Warsh 出任聯準會主席的確認程序。不過，他的提名在 Jerome Powell 任期於五月中到期之前獲得批准的可能性不大。

只要美國經濟仍然展現相對韌性，縱然成長步調溫和，Powell 也不太可能對其政策立場做出重大調整。對公共財政狀況的憂慮則日益升高：關稅政策帶來的財政壓力加劇，再加上軍費支出攀升，進一步加重本已龐大的國債負擔。從較長期來看，支撐黃金的基本面因素依然具有參考價值。隨著圍繞伊朗的地緣政治緊張情勢緩和，投資人關注的焦點很可能會重新回歸到驅動黃金價格上漲的結構性因素。

除了 Fed 會議之外，日本央行、加拿大央行、英國央行以及歐洲央行也將在本週作出貨幣政策決策。預期它們在中東局勢持續動盪之際，將採取觀望態度。

對市場而言，通膨數據將是關鍵因素之一，美國政府將公布第一季 GDP 的初值，以及個人消費支出相關數據。預期三月的通膨數據將反映出伊朗衝突對消費者物價走勢所產生的影響。

在通膨壓力升高的背景下，黃金的技術面走勢正在惡化，價格艱難維持在每盎司 4,800 美元之上。儘管 4,700 美元支撐仍然守住，連續四週的漲勢卻遭到中斷，日線圖上正在形成一個整理格局。

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