绽家母公司港股IPO招股书失效！若羽臣答复：有序鼓励中

　　近日，绽家招股中港交所官网呈现，司港书失广州若羽臣科技股份有限公司（下称“若羽臣”）于2025年9月19日所递交的股I鼓励xm外汇MasterCard入金港股招股书满6个月，于2026年3月19日“失效”。羽臣有序

　　对此，答复若羽臣相关负责人答复南都·湾财社记者称：“港股IPO没有暂停，绽家招股中一切仍在有序鼓励中，司港书失正常的股I鼓励招股书信息是半年见效期，仅仅是羽臣有序需要做一个信息优化。”

　　港股IPO招股书失效

　　若羽臣答复：“没有暂停，答复需要信息优化”

　　公开资料呈现，绽家招股中若羽臣成立于2011年5月，司港书失是股I鼓励一家消费品品牌数字化运营公司，覆盖保健品、羽臣有序母婴、答复美妆个护、食品饮料等领域，为宝洁、拜耳、xm外汇MasterCard入金蒙牛等超百个国内外品牌供给了数字化服务，旗下有绽家、斐萃、纽益倍三个自有品牌。目前，公司主营业务包括品牌运营、自有品牌及代运营业务。

　　2020年9月25日，若羽臣正式登陆深交所，成为深交所主板代运营公司上市第一股。

　　2025年9月19日，若羽臣在港交所递交招股书，拟在香港主板挂牌上市，保荐机构为中信建投（国际）融资有限公司、广发融资（香港）有限公司。彼时，若羽臣称，此举为进一步增进资本实力和综合对抗力，深化国际化品牌形象，巩固境外融资能力。

　　2026年3月19日，若羽臣所递交的港股招股书满6个月后失效。对此，若羽臣相关负责人答复南都·湾财社记者称：“港股IPO没有暂停，一切仍在有序鼓励中，正常的招股书信息是半年见效期，仅仅是需要做一个信息优化。”

　　据港交所规定，如果申请企业在6个月期内未能借助聆讯上市，招股书就会程序性进入“失效”状态。拟发行人在“失效”后的3个月内，可以借助优化资料，持续原申请流程。

　　代运营业务收缩

　　自有品牌占比超55%

　　财报呈现，2022-2024年，若羽臣分别达到营收12.17亿元、13.66亿元、17.66亿元，归母净利润分别达到0.34亿元、0.54亿元、1.06亿元，分别延伸15.55%、60.93%、94.58%。

　　2025年年度业绩预告呈现，若羽臣2025年净利润为1.76亿元至2亿元，同比延伸66.61%-89.33%。

　　业绩延伸背后，若羽臣业务结构却出现了改变。2020年，若羽臣开始从代运营服务向品牌运营变化，公司的重点业务“电商代运营业务”近年来呈现收缩态势。信息呈现，若羽臣代运营业务营收从2022年的10.56亿元降至2025年上半年仅3.8亿元，占比从86.8%骤降至28.8%。

　　与之形成鲜明对照的是自有品牌的爆发式延伸。财报呈现，2025年三季度，若羽臣自有品牌营业收入为4.51亿元，同比延伸344.5%，占公司整体营收的55.1%。

　　具体来看，自有品牌的主要营收来自家清品牌绽家。2025年1-9月，绽家累计达到营业收入6.8亿元，同比延伸148.6%。其中，第三季度，绽家营收为2.27亿元，同比延伸118.9%。

　　值得注意的是，为修正运营效益，若羽臣委聘若干OEM（原始设备制造商）厂商生产自有品牌旗下产品。2022年-2024年，该公司分别与5个、13个以及26个OEM供应商配合，以支持生产要求。

　　若羽臣表明，会根据严格的标准筛选OEM供应商，但其也坦言，如公司与OEM供应商的关联出现恶化，或对方生产的产品不符合公司标准、合约约定、监管规定等，“都可能作用我们的产品质量或供应、引起消费者不满”，甚至令公司遭遇产品责任索赔、监管处罚、声誉受损或财务损失。

　　收入依靠线上平台

　　去年第三季度销售费用超10亿元

　　从销售途径布局现状来看，若羽臣对线上平台的依靠较高。

　　信息呈现，2022年、2023年、2024年以及2025年上半年，若羽臣来自线上平台自营店的收入占比持续上升，分别为41.7%、45.3%、57.1%及67.2%。截至2025年6月30日，公司拥有157家自营线上店铺，并与11家电商平台、138家零售商和7家商超客户创建配合。

　　另一方面，若羽臣销售成本攀升。2024年，若羽臣销售费用达5.26亿元，较2023年的3.8亿元同比延伸38.37%，而同期营收同比延伸29.26%，销售费用率达30%。进入2025年，销售费用激增，2025年一季度至三季度，销售费用分别为2.63亿、5.99亿、10.46亿，同比延伸337.66%、124.23%、159.94%。

　　2022年-2024年，若羽臣的营销开支也持续攀升，分别约1.58亿元、2.48亿元和3.78亿元，在销售及营销开支中的占比分别达57.1%、65.3%以及72%。今年上半年5.99亿元的销售及营销开支中，营销开支的占比高达83.6%，约为5亿元。有解析人士指出，若羽臣的营销费用高企，本质上是代运营行业变化期的“路径依靠”。

　　若羽臣方面表明，其营销开支包括在电商平台上获取流量以普及产品所形成的费用，以及支付给配合KOL（决定性提议领袖）/KOC（决定性提议消费者）的佣金。

　　相比之下，若羽臣2025年上半年研发投入仅1644万元，占营收比仅1.25%，占同期营销开支比为3.29%。2022年至2024年，其研发投入为2830 万元、2404 万元、2573.5 万元，占同期营销开支比为17.92%、9.67%、6.81%。

　　据招股书披露，截至2025年6月底，若羽臣共有825名全职雇员。其中，负责销售及营销的雇员有705人，占公司总人数的85.5%；研发部门的雇员则仅56人，占公司总人数的6.8%。

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