中信证券：生猪养殖亏损叠加调控深化 去产能有望加快

　　中信证券研报指出，中信证券猪价跌至10年新低，生猪深化供应宽裕下，养殖xm外汇模拟竞赛26H1猪价推测低位震荡。亏损快持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，叠加调控后续产能去化有望加快，去产26Q4/2027年生猪景气可期。望加当前板块估值低位，中信证券持续推荐：1）成本居前且具备分红潜力的生猪深化头部企业；2）低估值的企业。

　　全文如下

　　生猪养殖｜亏损叠加调控深化，养殖去产能有望加快

　　猪价跌至10年新低，亏损快供应宽裕下，叠加调控26H1猪价推测低位震荡。去产持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，望加后续产能去化有望加快，中信证券xm外汇模拟竞赛26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，持续推荐：1）成本居前且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司等。

　　▍猪价快速回落，26H1维持低位震荡。

　　受供应宽裕、节后要求回落作用，近期猪价快速回落至10元/公斤附近，接近十年新低。根据涌益咨询信息，本周（3月6日-3月12日）行业平均亏损250-300元/头，亏损幅度进一步补充，目前全行业亏损将近6月。展望后续，当前存栏母猪、新生仔猪量、体重、二育栏舍利用率仍然不低，我们预估3-4月猪价仍处深亏通道中，26H1猪价维持低位震荡态势。

　　▍亏损+产能调控政策深化，能繁去化有望加快。

　　今年以来，伴随着大宗原料价格企稳回升，生猪饲料成本承压上涨，叠加猪价持续下跌，产业快速失血，近期仔猪价格、淘汰母猪价格快速下跌，领域化去产能或加快。而3月以来，生猪产能调控会议持续开启，均衡能繁母猪存栏量或进一步下调，推测后续产能调控仍是决定性宗旨，或持续约束行业产能补充。领域化+政策去产能双向驱动下，26Q4/2027年生猪景气可期。

　　▍危险因素：

　　政策推出力度、投入进度不达期望；自然灾害；猪价改变超期望；动物疫病大规模爆发；食品支撑难题。

　　▍投资布局：

　　猪价跌至10年新低，供应宽裕下，26H1猪价推测低位震荡。持续深亏叠加产能调控政策逐步深化，后续产能去化有望加快，26Q4/2027年生猪景气可期。当前板块估值低位，持续推荐：1）成本居前且具备分红潜力的头部企业；2）低估值的公司。

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