关停四间啤酒厂，白酒业务巨亏，华润啤酒为百亿白酒收购“买单”

　　3月23日，买单华润啤酒披露2025年业绩汇报。关停购公告呈现，间啤酒厂巨亏酒收xm平台官网当期达到营业收入379.85亿元，白酒同比缩减1.68%；达到股东应占溢利33.71亿元，业务亿白同比缩减28.87%。华润

　　华润啤酒称，啤酒这主要是为百由于对白酒业务进行商誉减值28.77亿元以及产能修正减值等3.06亿元。如果扣除这一作用，买单华润啤酒归母净利润同比延伸19.6%至57.2亿元。关停购

　　啤酒销量微增，间啤酒厂巨亏酒收4间啤酒厂关停

　　啤酒业务方面，白酒华润啤酒2025年达到啤酒销量约1103万千升，业务亿白同比延伸1.4%。华润公司披露，啤酒其中高端啤酒产品持续发力，次高及以上啤酒销量同比中至高单位数延伸，占整体销量接近25%。xm平台官网公司啤酒业务营业额维持持续，约为364.89亿元，持续的高端化演变以及原材料采购成本的节约，鼓励啤酒业务毛利率上升1.4个百分点至42.5%。

　　国家统计局信息呈现，2025年，中国规模以上企业累计啤酒产量3536万千升，同比削减1.1%。重庆啤酒2025年达到营业收入147.22亿元，同比延伸0.53%，归母净利润12.31亿元，同比延伸10.43%，高档产品（8元以上）销量同比延伸3%；珠江啤酒2025年达到收入58.78亿元，同比延伸2.56%，归母净利润9.03亿元，同比延伸11.42%。从多家啤酒企业的业绩展现来看，啤酒销量增速低于收入增速，侧面也表明了高端化的延伸趋势。

　　为修正产能布局，2025年，华润啤酒已中断营运4间啤酒厂，而1间位于深圳的智慧精酿工厂已投入营运。截至去年底，华润啤酒在中国内地25个省、市、自治区共营运59间啤酒厂，年产能约1910万千升。

　　新品方面，据公司披露，去年，其自研比利时风格白啤与黑啤，推出茶啤酒、果啤酒等新品类，同步上市四款茶风味拉格，丰富低度风味挑选。同时，公司主动答复消费新趋势，以健康概念审视领域新机遇，推出行业革新产品如“张仲景药啤”“牡蛎肽啤酒”等。

　　新消费途径方面，华润啤酒线上业务快速演变并领跑行业，已与阿里巴巴、美团闪购、京东、饿了么、歪马送酒、酒小二等重点线上平台达成方针配合，“十四五”期间，针对电商途径，累计开发电商专供定制产品15款。公司审视新的业务模式，主动鼓励定制、代加工业务快速演变。

　　白酒业务巨亏，商誉减值28.77亿元

　　自2023年1月达成斥资上百亿收购金沙酒业以来，华润啤酒的白酒业务演变也一直备受注意。

　　白酒业务方面，华润啤酒表明，面对行业深度修正和消费要求萎缩等多重作用，下半年行业出现较大幅度削减，出现了结构性修正，分化加剧，公司白酒业务2025年达到营业额14.96亿元，同比下滑约31%，未计利息及税项前盈利为-33.54亿元，由盈转亏。公司对白酒业务商誉计提减值28.77亿元，若不计入商誉减值，去年白酒业务之未计利息、税项、折旧及摊销前盈利为2.64亿元。

　　记者注意到，根据华润啤酒2024年财报，公司白酒业务的商誉账面值为74.21亿元，此次减值约占白酒商誉的38.77%。在经过此次商誉减值后，公司白酒业务的商誉账面值仍有45.44亿元，绝对值超出公司去年的净利润。

　　华润啤酒表明，去年，公司白酒业务借助多种举措鼓励业务演变，包括制定区域领域差异化布局和分类运营；集中“摘要”和“金沙”系列大单品演变；坚守价格定位和数字化货品跟踪运营；全途径演变和布局；巩固消费者培育，以及扩展啤白双赋能、电商和即时零售等业务协同与革新。

　　华润啤酒推测，白酒行业未来演变期望呈现周期性特征，行业短期演变期望还要取决于宏观经济和消费等因素而持续修正与结构修正，中长期则集中意义重构与增量开拓。公司将坚持规模为先、瘦身提效，持续途径价格并开拓新延伸点、努力将白酒业务打造为第二延伸曲线。

　　白酒扩张失利，金种子也亏损

　　眼下要背的包袱不止金沙酒业。华润啤酒自2020年起开始大举布局白酒赛道，除了收购金沙酒业55.19%股权外，还先后以13亿元收购山东景芝白酒有限公司40%股权，以及借助华润方针投资收购金种子集团49%股权，间接持有金种子酒13.28%股份，成为公司第二大股东。

　　金种子酒近些年深陷亏损泥潭。1月，金种子酒宣布业绩预告，推测公司2025年度归属净利润为负值；2025年前三季度，公司主营收入6.28亿元，同比削减22.08%；归母净利润-1.0亿元，同比削减0.97%。值得注意的是，2021年到2024年，金种子酒归母净利润分别为-1.66亿元、-1.87亿元、-0.22亿元、-2.58亿元，累计亏损超过6亿元。

　　景芝酒业在被收购40%股权后，全国化效益微弱，如今景芝酒业仍主要固守山东本土领域。据今世缘2019年底披露的信息，景芝酒业2018年营收为12.48亿元，净利润为627.5万元；不过自华润啤酒2021年入股后尚未披露过具体信息。

　　据每日经济新闻报道，业绩阐述会上，华润啤酒运营层依然肯定了公司布局白酒的方针宗旨，称其是公司决定性的方针变化。运营层指出，当啤酒行业规模进入震荡修正期，公司要达到持续延伸，就必须打造第二延伸曲线。相较于其他酒种，白酒领域体量更大，容错空间也更广。

　　运营层也坦言，白酒业务确实遇到了前所未有的困难，公司难以预判行业的剧烈震荡。“我们做白酒满打满算也就三年，仅凭这三年就去审视甚至质疑整个方针是否需要修正，我觉得有点为时过早。我们还需要持续努力，再坚持一段时间，不能因为行业波动就否定当初的方针宗旨”。华润啤酒运营层说。

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