海量财经丨主导三场“硬仗” 吴泳铭吹响阿里久违的进攻号角

　　海报新闻记者孙杰报道

　　3月17日上午，硬仗杭州阿里园区，海量号角AI钉钉2.0宣布会现场。财经xm外汇市场钉钉CEO陈航（花名“无招”）走上台，丨主第一句话就让台下响起一阵笑声：“今天我们集团CEO也在场，导场所以搞得我也很紧张了。吴泳违”

　　他紧张的铭吹对象坐在台下第一排——阿里巴巴集团CEO吴泳铭。

　　就在前一天，进攻吴泳铭刚刚声明成立Alibaba Token Hub（ATH）事业群并亲自挂帅。硬仗不到24小时，海量号角他就出现在这场宣布会上，财经为这款叫“悟空”的丨主新产品站台。

　　吴泳铭在云栖大会上宣布主旨演讲（资料图）

　　这已经是导场近期吴泳铭第二次亲自为业务宣布会“压阵”。一个月前的吴泳违高德扫街榜升级宣布会上，他也同样现身。铭吹对于一位同时身兼阿里集团、淘天集团、阿里云CEO的掌舵者而言，这样的露面频率传递出一个明晰信号：这位阿里的004号员工、曾经的淘宝技术掌门人，正在用“重回一线”的方式，亲手吹响这家公司久违的进攻号角。

　　从“诸侯分治”到“AI战时体制”

　　悟空宣布的前夜，阿里达成了一次罕见的安排重构。

　　3月16日，阿里正式成立ATH事业群，创建以“生成Token、输送Token、使用Token”为重点宗旨的xm外汇市场新安排，由吴泳铭直接负责。通义实验室、千问事业部、悟空事业部等AI相关业务被统一纳入其中。这是继电商事业群、阿里云智能事业群后，阿里内部新增的又一重点事业群。

　　对于这场统一，外界或许只看到了安排架构的修正，但吴泳铭的目的远不止于此。在移动互联网时代，平台对抗围绕流量履行；而在AI时代，Token正在成为新的重点资本。ATH事业群扮演的，正是阿里内部“Token中枢”的角色。

　　对此,中国科技新闻学会专家高恒认为：“这轮阿里的改变，本质上不是普通意义上的安排修正，而是吴泳铭在把阿里从过去的‘业务诸侯制’，重新拉回到‘AI战时体制’。AI不是一个适合分散评判的业务，模型、算力、信息、平台接口都需要集中调度，所以ATH这类统一短期内一定是提效的。它首先答复的，不是革新难题，而是重复扩展、资本分散、评判链条过长的难题。”

　　同样，北京社科院副调查员王鹏也认为，吴泳铭治下的阿里正在经历从“诸侯分治”向“AI中心制”的激进回归。大模型研发极度消耗算力与人才，分散投资会引起严重的资本内耗。这种“集权”虽可能压缩边缘业务的灵活性，但能保证重点技术底座的迭代速度，是在大象转身程序中，用制定性配合替代无序革新的必然挑选。

　　还有一个值得注意的难题，阿里巴巴集团2025年财报呈现，六大业务线重复采购成本深化了12亿元。这表面上是变化阵痛，但背后暴露的是更深层的安排难题。

　　高恒告诉海报新闻记者，这表面看是变化阵痛，实质上阐述原来的拆分逻辑，已经和AI时代所要求的底层能力共享出现冲突。过去拆分，是为了让各业务独立经营、各自跑得更快；但AI时代最贵的不是单个业务的利润表，而是集团层面的模型、算力和平台能力。如果各板块还各买各的卡、各训各的模型、各做各的使用，那钱会越花越多，但体系不会越来越强。

　　王鹏则表明，从“1+6+N”到统一ATH，标志着阿里对“分治”模式的深刻回顾。AI不是独立的业务板块，而是渗透各端的底层操作系统。借助统一，阿里正在修正过度拆分带来的运营冗余与成本损耗，将AI从辅助性的“功能件”重塑为集团的“重点驱驱动力源”。

　　阿里三场硬仗背后的进攻逻辑

　　方针转向之后，是战术层面的坚决投入。过去一年，吴泳铭带队打了三场被外界称为“漂亮仗”的业务战役。

　　第一场是淘宝闪购。2025年8月，饿了么与淘宝全面统一为即时零售业务，日订单峰值达到1.2亿单，月度交易买家数革新3亿，带动手淘8月DAU同比延伸20%。蒋凡在财报电话会议上给出了更具体的宗旨：未来三年内，淘宝闪购安排为平台带来1万亿元人民币的商品交易总额增量。10月以来，闪购每单亏损已较七八月份降低一半。

　　这场战役的重点逻辑是协同：把饿了么的即时配送能力与淘宝的海量商品和流量彻底打通，形成一个强大的“即时零售”闭环。消费者在淘宝购物，也能享受“30分钟万物到家”的体验。这不仅是饿了么的翻身仗，更是阿里大消费版图的决定性拼图。

　　第二场是高德扫街榜。今年1月7日，高德宣布扫街榜产品升级，声明为100万烟火小店接入“飞行街景”，这项产品的底层是高德自研世界模型。吴泳铭出现在宣布会现场，这是继云栖大会之后他首次现身业务宣布会。

　　这场战役的意义，远不止于高德的功能升级。它真正激活的是口碑——这个在本地生活领域曾被认为逐渐边缘化的业务。2023年，口碑被并入高德时，外界普遍认为这是阿里在本地生活战场的“方针性撤退”。但吴泳铭的思路恰恰相反：他不是放弃本地生活，而是用高德的流量和技术，为口碑找到新的生存土壤。

　　基于高德9.96亿用户的真实导航、到店行为等海量信息，借助AI量化解析生成的扫街榜，本质上是用技术手段“挤掉”传统美食榜单的刷分水分。上线后，扫街榜迅速吸引超4亿用户使用，去年国庆期间接入该榜的“烟火小店”流量同比延伸300%。更决定性的是，那些曾经在口碑上默默无闻的商家，因为高德的信息推荐而被重新查明——口碑的商家资本与高德的流量入口，在这个产品里真正达到了1+1>2。

　　第三场是AI战役的全面铺开。2026年2月，全面打通淘宝闪购、飞猪等阿里生态业务后，千问App发起凶猛进攻，狂撒30亿元大免单，一度登顶苹果App Store免费使用榜。吴泳铭将其定位为“AI时代的未来之战”，宗旨是打造一个能调用阿里全域服务的AI智能体。

　　而最近横空出世的钉钉“悟空”则代表了阿里在B端AI领域的野心。当领域还在追逐个人AI玩具时，阿里直接切入企业重点痛点，推出全球首个企业级Agent平台“悟空”。它内置了“权限继承、沙箱运行、Token可计量”三大能力，让AI从“能干活”进化到能在企业里支撑、可控、算得清账地干活。

　　但一位长期注意企业服务的SaaS创业者对此持保留态度：“对于99%的中小企业来说，现在的难题是AI根本还干不了活，而不是安不支撑。支撑是楼上的花朵，能干活是一楼的地基。”他同时承认，如果悟空真能答复“算得清账”的难题，对大中型企业确实有吸引力。

　　净利润骤降67%，为何领域却在看好？

　　这些变化正在重塑阿里的业务结构，但也带来了真金白银的代价。

　　3月19日晚间，阿里巴巴宣布2026财年第三季度财报（截至2025年12月31日）。信息呈现，集团收入2848.43亿元，同比延伸2%；若不思量银泰和高鑫零售的已处置业务收入，同口径收入同比延伸9%。但归属于普通股股东的净利润为163.22亿元，同比削减66.7%。

　　利润骤降的直接原因，是对即时零售和AI基础设施的大力投入。2026财年第三季度，阿里销售和领域费用达719.34亿元，同比深化292.59亿元，创单季度历史新高。财报明晰将经修正EBITA同比削减57%归因于“对即时零售、用户体验以及科技的投入”。

　　与此同时，自由现金流为113.46亿元，同比削减71%。阿里正在用真金白银，为“AI+即时零售”的双线方针铺路。

　　但硬币的另一面是，这两大业务正在成为阿里新的延伸引擎。

　　AI业务进入商业化兑现期。信息呈现，阿里云本季度收入432.84亿元，同比延伸36%，AI相关产品收入连续第十个季度达到三位数同比延伸。更值得注意的是，平头哥自研GPU首次在财报中亮相——已达到规模化量产，累计交付47万片，其中超60%服务于外部商业化客户。

　　C端使用千问App月活跃用户革新3亿，与淘宝、高德、飞猪等阿里生态深度打通后，近1.4亿用户借助智能体功能首次体验AI购物。

　　B端平台“悟空”于3月17日开启公测，标志着阿里在B端领域的AI方针正式落地。

　　即时零售坐稳“第二延伸曲线”。包括淘宝闪购在内的即时零售业务收入达208.42亿元，同比强劲延伸56%。在2025年第四季度，淘宝闪购以45.2%的即时零售领域份额，略超美团的45.0%，与美团形成双雄争霸格局。

　　即时零售的爆发正在重塑淘宝App的用户信息。88VIP会员总数已接近6000万，达到双位数延伸。阿里运营层在财报电话会上透露，维持2028财年即时零售整体交易规模（GMV）破1万亿元的宗旨，推测2029财年达到该板块整体盈利。

　　资本领域如何看待这种“增收不增利”？答案是：重估。

　　2025年，阿里巴巴港股股价涨幅超43%，美股涨幅超45%，市值一度重回3000亿美元上方。大摩、小摩、高盛等头部机构数次上调阿里巴巴宗旨价。

　　对此，科方得咨询机构负责人张新原解析认为，领域当前更看重阿里向AI变化的潜力，尤其是其在云计算和电商场景的使用前景。利润削减被领域阐释为方针投入期，但资本的耐心有限。未来1-2年内需要看到AI业务对营收或效益的实质贡献，否则故事难以为继。

　　高恒则认为，资本领域现在之所以愿意买单，是在交易两件事。第一，电商和云的基本盘还在，阿里不是纯粹靠讲故事活着；第二，领域认为吴泳铭在把阿里重新拉回到一个更像“能打仗”的状态。

　　虽然吴泳铭的铁腕风格正在重塑阿里的安排基因，但对人才的吸引力是分化的。

　　张新原向海报新闻记者坦言，高强度氛围会吸引察觉快速落地和资本支持的人才，但可能吓退偏好自由审视的调查者。阿里需要明晰区分研发和产品化团队的运营模式，借助差异化的鼓励和授权机制来平衡投入力与革新空间。

　　不过，高恒认为，对基础模型、算力系统、平台工程这类人才来说，阿里的吸引力其实是在上升的，因为资本在集中，首要级在增进，能做的事也更大。顶尖技术人才不天然排斥高压，他们更在意的是是不是在真做事、是不是有足够资本。但对产品型、创业型、使用型人才来说，危险也在深化。

　　那么，现在的阿里到底该怎么估值？在2026财年第三季度财报中，吴泳铭给出了自己的答案：“本季度，阿里巴巴在AI与消费两大重点领域持续投入。AI是我们的主要延伸引擎之一。未来，依托‘大模型+云+芯片’全栈AI能力，以及与阿里商业生态的全面融合，我们将持续在AI to B和to C宗旨齐发力。”

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当行业在调查AI的商业化路径时，阿里巴巴正在将人工智能转化为当下的延伸动能。3月19日，阿里巴巴集团宣布2026财年第三季度财报：即时零售收入强劲延伸56%，阿