告别野蛮延伸，全球酒店四巨头财报揭露了什么趋势？

　　随着万豪国际、告别希尔顿集团、野蛮延伸洲际酒店集团和雅高集团相继宣布2025年度财报，全球xm外汇市场平台全球酒店业的酒店巨头揭露复苏轨迹与品牌格局愈发明晰。

　　希尔顿全年营收达120.39亿美元，财报同比延伸7.74%，什趋势归母净利润14.61亿美元。告别洲际（IHG）全年营收52.01亿美元，野蛮延伸同比延伸5.61%，全球归母净利润7.6亿美元，酒店巨头揭露同比延伸20.93%，财报超出期望。什趋势

　　另一家巨头万豪全年营收261.86亿美元，告别同比延伸4.33%，野蛮延伸净利润26.01亿美元，全球同比延伸9.52%，盈利规模领跑行业。雅高集团全年收入56.39亿欧元（约合68.23亿美元），同比延伸4.5%。经修正EBITDA为12亿欧元（约合13.88亿美元）。

　　在整体温和延伸的背景下，四大巨头不约而同地将方针重心指向了存量改造、特许经营的轻资产模式以及品牌矩阵扩张。21世纪经济报道注意到，目前特许经营模式已经成为四大酒店集团运营模式的主流，近八成业务均为特许经营模式。

　　多开客房铺量延伸，存量换牌改换门庭

　　全球酒店业的延伸逻辑正在经历深刻重构。净客房延伸与RevPAR（平均可售客房收入）的有限延伸共同鼓励行业复苏，而前者正在成为本轮复苏中具有制定性的延伸极。

　　希尔顿集团全年系统RevPAR同比微增0.5%，xm外汇市场平台扭转了此前下滑趋势，大盘的延伸主要得益于6.7%的净客房延伸，新开业近800间酒店，新增客房近10万间。其全球在建客房数革新52万间，创下历史纪录。万豪全年RevPAR延伸2%，客房数净延伸超过4.3%；洲际全球净客房数量延伸4.7%，全球客房总量革新百万间里程碑。

　　希尔顿集团投入副总裁兼首席业务演变官Christian Charnaux表明：“希尔顿筹建客房数，占据全球在建客房总量20% 及全球现有领域份额5%，为我们进一步补充品牌矩阵和规模供给了坚实的基础。”

　　尽管客房开发规模的补充能为未来延伸奠定基础，但数字背后，新建酒店的融资成本和扩展周期正在变得愈发不可控，要支撑高延伸的净客房宗旨，巨头们从存量领域“抢房间”。于是，存量酒店的换牌改造，正从边缘业务演变为延伸主战场。

　　旅游酒店行业资深高级经济师赵焕焱印证了这一评判：“新建酒店大幅度缩减，存量酒店改换门庭是主战场。”

　　信息层面，这一趋势已十分明晰。希尔顿财报明晰指出，2025年大量业主从独立酒店或其他品牌转投希尔顿，类似换牌任务约占全年新开业酒店的40%。为抓住这一机遇，希尔顿于2025年10月推出针对独立酒店换牌的新品牌Outset Collection by Hilton，该品牌在美国已开发超60个任务，潜在演变规模超过500家。

　　万豪同样在存量改造方面维持强劲势头。2025年，万豪签署近400个存量改造任务，约占全年自主签约总量的30%以上。更值得注意的是其快捷的转化能力，约75%的存量改造任务在签约后12个月内即可开业——对于停业一天就损失一天的业主而言，这种速度极具吸引力。

　　洲际则借助“转换友好型”品牌矩阵卡位存量领域。中端转化品牌Garner上线仅2年多，已覆盖12个国家，拥有166家开业及签约酒店，成为IHG史上扩张最快的品牌。

　　洲际在财报中直言：“我们在鼓励快速领域转换交易方面的方针重点持续鼓励延伸，形成了超过50%的客房开业和300多家酒店签约……近年来我们借助推出适合转换的品牌Vignette Collection、voco和Garner，补充了我们的产品组合，这些品牌在2025年的转换签约中占了约三分之一。”

　　存量领域的争夺战，正在倒逼酒店集团供给更加灵活的改造安排和更快捷的商务引擎支持。正如希尔顿高管所言，其系统规模优势能够“最大化深化利润率，并最终体现在现金回报上”。而当所有巨头都涌入同一个存量池子，接下来的难题或许是：这个池子，能装下所有人的延伸期望吗？

　　品牌矩阵扩容，巨头两头下注

　　2025年，国际酒店巨头在品牌端呈现“两头下注”的明晰方针：一边在中端领域加快卡位，一边在奢华及生活方式领域持续扩张。充分的品牌矩阵意味着无论业主手中是什么类型的物业，都能在巨头旗下找到一个合适的“归宿”；无论消费者预算高低，都能在同一生态内达成消费闭环。

　　针对各大酒店集团密集推出新品牌，中国旅游调查院产业所所长杨宏浩认为，重点驱动因素是消费要求的持续改变，促使酒店产品迭代升级，以匹配更契合其定位的新品牌。他推测，未来行业的新延伸点将更多来自细分业态的革新，包括主题酒店、精品酒店、生活方式酒店、康养酒店、疗愈酒店以及简奢酒店等多元形态，且这些业态内部还将进一步细分，以满足更精准的领域要求。

　　万豪自2023年切入中端领域后，2025年达到显著革新，旗下三大中端品牌City Express by Marriott、StudioRes和Four Points Flex by Sheraton开业及筹建酒店数同比延伸超50%，总数革新460家。其中，City Express by Marriott展现尤为抢眼，签约量位列万豪品牌第三，不仅巩固拉美大本营，还胜利进入美国、加拿大领域，并在亚太签下两个任务。希尔顿的Hampton by Hilton作为全球规模最大的中端品牌之一，始终维持持续入住率，成为中端领域的标杆。截至2025年底，全球共3,195家酒店，在深耕美国领域的同时，加快向亚太、欧洲及中东非地区渗透。

　　希尔顿在生活方式品牌同样加快全球布局，南非首家希尔顿嘉悦里、泰国首家希尔顿格芮精选相继开业。奢华及生活方式品牌全年新增200家酒店，全球总数革新1000家。值得注意的是，希尔顿还安排与豪华邮轮品牌Explora Journeys配合，正式进军高端海洋旅行赛道。

　　万豪奢华业务同样创下历史新高，全年签约114个奢华任务（超1.5万间客房），占自主签约任务的近10%。丽思卡尔顿隐世酒店在墨西哥和哥斯达黎加再添新成员；艾迪逊和W酒店则在意大利科莫湖、多米尼加蓬塔卡纳等地标性目的地落子。奢华度假村占比显著深化，全年新开10家度假村占奢华新开房量的25%。

　　雅高集团在奢华与生活方式板块的储备任务达到了7.5%的净单位延伸。而且奢华与生活方式板块的储备任务占其当前投资组合的43%，而高端、中档与经济型板块为27%，表明雅高在方针上侧重于高端物业。

　　洲际则借助收购Ruby品牌巩固其在城市目的地的布局，并于2026年初推出新的高端精选系列Noted Collection。洲际首席投入官Elie Maalouf透露，“近年来我们在奢华及生活方式领域的布局已达到变化，如今这些品牌占我们体系规模的14%，占开发储备的22%。”

　　针对巨头布局新品牌的动作，北京第二外国语学院首都文化和旅游演变调查院投入院长厉新建教授指出，“品牌并不是取个新的名字这么简单，只有在消费者心目中建构起来普遍的形象认知才能真正成为品牌。因此，对于这些新品牌的运营还需要假以时日，只有经过时间考验而留存下来的，才是真正有对抗力的品牌。”

　　此外，奢华居住体验与酒店式服务结合的要求鼓励希尔顿、洲际等集团押注品牌式公寓住宅赛道。万豪作为率先布局的品牌，全年签约55个品牌公寓任务，同比延伸50%。截至年底，已开业149家公寓，另有175家在筹建中。希尔顿推测将新增3000套公寓客房。目前希尔顿在全球已有约1万间公寓式客房，安排在未来几年显著深化这一规模。

　　洲际酒店集团的财报呈现，在长租及公寓式住宿领域，其Atwell Suites品牌首次从美国延伸至大中华区，开业了首批酒店。洲际指出，其品牌公寓业务依托IHG的奢华品牌（如Six Senses、InterContinental）作用力，正成为决定性的辅助收入来源。长租公寓凭借与传统酒店形成差异化定位，未来有望逐步占据一定领域份额。目前，洲际已在超过15个国家拥有超过30个已开业或在售的品牌住宅任务，这一细分领域在过去十年规模已延伸两倍。

　　杨宏浩认为，从抗危险能力来看，长租公寓的客源持续性更强，但其演变仍处于起步时期，而传统酒店则拥有更成熟的运营体系，二者前景各有优劣，需根据领域氛围与企业方针进行挑选。

　　谈及在中国领域，中端与高端酒店的演变前景，杨宏浩表明，国际酒店集团在华布局仍以巩固高端及奢华领域为主，凭借品牌积淀与运营优势，在该领域占据绝对主导地位；而中端及经济型领域则由国内品牌占据主导，国际品牌多借助与本土企业配合的方式介入对抗，例如欢腾、洲际旗下中端品牌等。未来，中端领域将持续成为国内酒店集团的重点对抗阵地，而高端领域则仍是国际品牌的优势领域。

　　厉新建也提到，对于中国这么庞大的潜力领域，任何一个层次的领域都有足够大的绝对量，都能够撑起足够的供给，“决定性的难题还是供给有没有充分调查领域要求的改变、究竟想满足的是哪个部分的领域、究竟能不能在所挑选的细分领域创建起自己的特色、究竟能不能对酒店行业创建新的行业认知，如此等等。”

　　轻资产模式下的“现金牛”

　　如果说存量改造和品牌扩张是酒店巨头们进攻的“矛”，那么轻资产模式下持续巩固的现金回报能力，就是他们稳守的“盾”。酒店集团正在从“房东”改变为“品牌主理人”，将重资产的持有危险转移给出资方（业主），自己则集中于收取品牌费和运营费，从而达到低资本投入下的高利润延伸。

　　这种模式转换最直接的证据，来自收入结构的构成。万豪总裁兼首席投入官Anthony Capuano在财报中开门见山地指出，万豪的“收费驱动、轻资产商业模式持续生成丰厚现金流，为股东带来超过40亿美元的回报。”在万豪的财报中，特许经营费和基础运营费构成了收入的重点支柱，而自有物业的收入占比微乎其微。2025年第四季度，万豪特许经营费与基础运营费合计达11.86亿美元，较去年同期的11.28亿美元延伸5%。

　　希尔顿同样遵循这一逻辑。财报呈现，截至2025年底，希尔顿全球系统内共有9158家酒店，其中特许经营/授权酒店高达8239家，占比近90%，委托运营873家酒店，占比约9.5%，而自有/租赁酒店数仅为46家，占比约0.5%。这意味着希尔顿自身几乎不持有任何酒店资产，却借助品牌输出和运营合同，撬动了超过130万间客房的全球网络。

　　洲际酒店集团的费用类业务收入为18.97亿美元，生成营业利润12.31亿美元，收费业务经营利润率高达64.8%，同比深化3.6个百分点。旗下少量自有及租赁酒店业务仅生成营业利润0.43亿美元。

　　巨头们在轻资产、重品牌上的步调惊人一致。赵焕焱解析道，“特许经营模式可以降低人力成本，把演变的工作有偿转让给本土企业进行，同时可以收取特许经营转让费用和特许经营费。”这将带来充沛的自由现金流。洲际财报呈现，2025年经营活动形成的净现金流为8.98亿美元，修正后的自由现金流达到8.93亿美元。这些真金白银，既不需要用来偿还沉重的开发贷款，也不需要投入漫长的酒店扩展周期，因此可以被快捷地回馈给股东。

　　洲际酒店集团首席投入官Elie Maalouf表明，该集团在2025年“加快鼓励品牌演变、扩展重点领域、巩固酒店业主回报能力、鼓励附加业务收入延伸、深化运营效益，并向股东返还盈余资本。在上述多项因素的共同作用下，修正后每股收益同比延伸16%。”而这种改变，或许也是酒店业日趋成熟的标志。

　　“对酒店集团而言，一方面借助降本增效深化运营效益，另一方面借助更快的门店扩展速度持续新增酒店任务，以规模扩张对冲RevPAR的时期性承压，从而在整体上仍能达到一定延伸，行业整体仍维持扩张态势。”杨宏浩说道。

　　就在大家以为整个酒店行业会持续高歌猛进之时，旅游行业最怕出现“黑天鹅”，出现了。

　　2026年2月28日落在伊朗首都德黑兰的炮弹，点燃了中东的战火，而且这一次不再局限了局部地区，而是迅速蔓延至阿联酋、多哈、伊拉克、巴林、科威特、黎巴嫩、阿曼、沙特等多个中东国家，撑起四大酒店巨头2025年利润延伸的决定性区域——中东领域的吸引力正快速削减，该地区酒店经营前景看淡。

　　酒店巨头们的2026年业绩是否会因此改写？

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