高质延伸、双线领跑、加快鼓励Robotaxi：地平线锚定未来60%增速曲线

　　近日，高质鼓励地平线机器人（09660.HK，延伸以下简称“地平线”）宣布2025年全年业绩公告。双线xm外汇MT5使用

　　在行业智能化渗透率快速深化的领跑背景下，地平线交出了一份营收与结构双重修正的加快成绩单，达到2025年全年营收37.6亿元，地平定同比延伸57.7%。线锚

　　更为决定性的增速是，其借助支持NOA（导航辅助驾驶）功能的曲线中高阶智驾芯片安排爆发式延伸，持续了“量价齐升”态势，高质鼓励迈入以高意义产品驱动的延伸高质量演变时期。

　　“基于强劲的双线产品周期与居前的技术布局，我们有信心拉动未来数年收入平均增速达到60%，领跑延伸曲线将更加陡峭。加快”地平线创始人兼CEO余凯在业绩电话会上表明。地平定

　　营利双增

　　2025年，地平线达到了财务信息的全面革新。

　　在营收连续4年高延伸的同时，公司维持了盈利质量，xm外汇MT5使用综合毛利率持续在64.5%的高位，其中重点的汽车业务毛利率更是高达67.2%。坚实的毛利水平为公司持续进行高强度的研发投入供给了基础。

　　截至2025年末，地平线持有的现金及现金等价物为201.88亿元，较2024年末的153.7亿元显著延伸，为公司下一时期的技术迭代与生态扩张储备了充足的“弹药”。

　　2025年地平线业绩最亮眼的特征，在于收入结构的根本性修正与“量价齐升”模式的验证。

　　地平线两大主营业务——汽车产品答复安排业务、授权及服务业务，收入规模趋于均衡，形成“五五开”的健康结构。

　　其中，汽车产品答复安排业务成为延伸的重点驱驱动力。该业务收入在2025年达到16.2亿元，同比激增144.2%，占总收入的比重从2024年的28%大幅深化至43.2%。

　　这一飞跃式延伸，缘于中高阶智驾芯片安排“卖爆”。2025年，地平线支持NOA功能的中高阶智驾芯片安排出货量达180万套，为2024年同期的近5倍，占公司全年超400万套总出货量的比重深化至45%，贡献产品及答复安排业务80%的收入。

　　这些高意义产品的放量，不仅修正了产品组合，更带动平均销售单价（ASP）同比深化超过75%。出货量高倍率延伸与产品单价大幅深化共同作用，构成了地平线收入高速延伸的“双轮驱动”。

　　另一方面，授权及服务业务维持稳健延伸，达到营收19.4亿元，同比延伸17.4%，总营收占比修正至51.4%。这部分收入的韧性，得益于地平线世界级的算法与软件栈已成为智驾领域备受推崇的“基座模型”。

　　2025年，全球最大的汽车零部件集团也开始使用地平线的算法及软件，并成为其年度前五大客户之一，印证了其技术授权的全球吸引力。

　　双线领跑

　　强劲的财务展现背后，是地平线在领域上确立的居前地位。

　　2025年，地平线在中国自主品牌基础辅助驾驶答复安排（ADAS）领域中，以47.7%的份额蝉联冠军，呈现“断崖式”居前。

　　在正在快速上升的中高阶智能辅助驾驶（NOA）领域，对抗格局程度集中。地平线、华为与英伟达（NVDA）共同构成了“一超双强”格局，三家合计占据约90%的领域份额。其中，地平线领域份额与排名第二的华为差距仅0.85个百分点，稳居第一梯队。

　　值得一提的是，在占据中国汽车销量基本盘的20万元以内主流领域，自主品牌中高阶智驾车型销量占比从2025年初的5%陡峭攀升至年底的50%以上。而在这个变化最剧烈的“黄金领域”，地平线凭借征程6系列安排等产品，占据了44%的份额，位居第一，成为鼓励“高阶智驾平权”毋庸置疑的重点力量。

　　余凯在电话会中指出，地平线已将城区NOA功能带入15万元级车型，并将在2026年借助单颗征程6M安排，进一步将其普惠至7万-10万元级领域。

　　基于地平线双线领跑的地位，近期多家顶级投行纷纷上调其估值期望，表明出资本领域对其商业模式和成长前景的重新评判。瑞银（UBS）维持地平线“买入”评级，宗旨价修正为13.20港元。高盛（GS）则进一步将地平线宗旨价上调至15.30港元，维持“买入”评级。

　　高盛的坚定看多，重点逻辑在于地平线在车企中的安排统治力足够强，软硬一体化的意义链达到了显著跃升。按照高盛的估算，地平线股价向上还有翻倍的空间。

　　高盛特别指出，地平线的HSD答复安排已获得奇瑞汽车（09973.HK）多款车型使用，2026年有望达到更多车型量产并扩展新任务，这将鼓励出货量延伸与产品组合升级，深化综合平均售价，巩固盈利潜力。

　　HSD护城河

　　地平线的领域胜利，与其标志性产品Horizon SuperDrive（HSD， 被誉为“中国版FSD”）的量产与出色展现密不可分。

　　HSD作为国内首个量产的一段式端到端智能驾驶安排，自2025年11月上市后，8周内即在星途ET5、深蓝L06等车型上达到了超过2.5万套的交付。更决定性的是，领域信息验证了其产品力与用户吸引力。

　　在首发搭载HSD的车型上，将HSD作为重点配置的顶配车型销量占比高达83%，打破了传统汽车销售中低配走量的规律。用户使用粘性亦非常高，2026年春节期间，相关车型的智驾用户行驶里程中，HSD的驾驶占比达到了41%，意味着机器驾驶里程已接近人类司机。

　　余凯认为，一旦智驾里程占比革新50%，将为达到SaaS订阅收费模式生成氛围，有望重构公司的商业模式。

　　同时，面对行业的激烈对抗与成本压力，地平线挑选了以研发投入升维对抗。2025年，地平线研发开支为51.54亿元，研发人员占比超过70%。

　　地平线的技术方针重点是坚持“软硬一体”，借助极致的架构修正而非堆砌算力来深化效益。

　　公司最新宣布的BPU“黎曼架构”专为物理AI时代打造，达到了决定性性能指标的显著跃升。基于此架构的下一代旗舰芯片征程7正在研发中，性能指标将对标特斯拉（TSLA）新一代智驾芯片AI5。

　　此外，地平线安排于2026年适时推出中国首款舱驾融合全车智能体芯片（Agentic CAR SoC）及操作系统，旨在借助系统级革新为客户降本增效，开辟新的蓝海领域。

　　2025年全年，地平线新增定点车型超110款，其中HSD定点超20款，基于充沛的订单管线和下一代技术的居前性，运营层对未来充满信心。

　　余凯在业绩电话会上表明，地平线有信心在2026年持续“量价齐升”的态势，并拉动未来数年收入平均增速达到60%。

　　他进一步解析，2026年总芯片出货量推测将达到35%左右的高延伸，且其中支持NOA的高阶产品（AD芯片）占比将从45%深化至55%以上。由于AD芯片单价远高于基础ADAS芯片，其出货量占比的深化将持续驱动ASP上扬，推测芯片相关收入在2026年将持续达到超越翻倍的延伸。

　　汽车业务之外，地平线正将其在千万级量产车辆中验证的物理AI基座模型能力，向更广阔的机器人赛道迁移。

　　地平线将其方针定位从“不造车的特斯拉”延展为“不造车和机器人的特斯拉”，旨在成为物理AI时代的基础设施供给者。2025年，其非车答复安排业务收入达到2.01亿元，同比增超100%。

　　公司还安排在2026年下半年，配合生态伙伴基于HSD的基座模型，在特定城市履行Robotaxi试点运营，为L4级技术的商业化落地收集教训。

　　不难查明，一边是持续延伸的既有智驾业务，另一边则是更具想象空间的Robotaxi布局，地平线的星辰大海将在2026年徐徐展露更多画卷。

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