老铺黄金去年营收及净利增逾两倍，推测一季度净利超36亿元

　　历经2025年第三次调价，老铺利增利超老铺黄金毛利率重新回到40%以上。黄金

　　3月23日，去年xm官方注册平台古法手工金器品牌老铺黄金（6181.HK）宣布截至2025年12月31日止年度业绩，营收逾两亿元以及2026年第一季度业绩预告。及净

　　财报呈现，倍推老铺黄金2025年度销售业绩约313.75亿元（人民币，测季单位下同），度净同比延伸220.3%；营业收入约273.03亿元，老铺利增利超同比深化221%；母公司所有者应占利润约48.68亿元，黄金同比深化230.5%；老铺黄金毛利额约102.74亿元，去年xm官方注册平台同比延伸193.4%。营收逾两亿元

　　老铺黄金推测2026年第一季度达到销售业绩约190亿元至200亿元，及净收入约为165亿元至175亿元，倍推净利润约36亿元至38亿元。测季

　　老铺黄金在财报中表明，2025年度业绩延伸主要归因于以下因素，一是集团品牌作用力持续补充形成的领域绝对优势，带来线上线下店铺整体营收的大幅延伸；二是集团产品的持续修正、推新迭代，保证了线上线下营收的持续高延伸；三是对照2024年，集团2025年新增门店10家、修正及扩容门店9家，形成增量营收贡献。

　　另根据老铺黄金在财报中引用的弗若斯特沙利文调研信息，老铺黄金消费者与路易威登、爱马仕、卡地亚、宝格丽等国际五大奢侈品牌的消费者平均重合率从2025 年7月的77.3%进一步深化至82.4%。老铺黄金2025年单商场业绩近10亿元，在全球奢侈品牌中单商场店效、坪效均排名第一。

　　一直以来，老铺黄金的产品销售以线下门店途径以及国内领域为主，但其线上途径，以及境外销售也在快速深化。

　　财报呈现，2025年度，老铺黄金线下门店收入226.46亿元，同比延伸204.0%，占总收入的82.9%；线上平台收入46.57亿元，同比延伸341.3%，占总收入的17.1%。线上销售占对照2024年进一步深化，老铺黄金认为，这意味着随着品牌作用力的补充，集团除一线城市以外的消费人群也快速补充。

　　2025年度，老铺黄金境内收入为233.61亿元，占总收入的85.6%，同比延伸205.4%；境外收入为39.42亿元，占总收入的14.4%，同比延伸361.0%。老铺黄金认为，境外收入的快速延伸，与该集团“品牌国际化、领域全球化”的演变方针一致。

　　在财报中，老铺黄金指出，于汇报期内，黄金价格持续上扬并在个别时间段呈现急速直线上升，从2025年1月黄金加权平均价人民币633.21元╱克至2025年12月黄金加权平均价人民币979.92元╱克，涨幅达54.8%。受到2025年前两次调价后黄金价格均持续快速上涨的作用，汇报期内该集团毛利率较以往略有下滑至约37.6%。而在老铺黄金2025年10月第三次调价之后，毛利率重新回到40%以上。

　　老铺黄金指出，毛利率的短期波动并未作用该集团的收益，受益于业绩爆发性延伸所形成的规模效应，该集团汇报期内非国际财务汇报准则经修正净利率由截至2024年12月31日止年度的17.7%深化至截至2025年12月31日止年度的18.4%。

　　值得注意的是，随着业绩的深化，老铺黄金的销售及分销开支也在大幅深化。销售及分销开支由2024年度的12.37亿元延伸155.2%至31.56亿元。销售及分销开支中98%以上源自商场租金费用及电商平台交易服务费、销售团队员工成本、折旧及摊销、客户服务运营支出、以股份为基础的付款报酬、运输开支及经营消耗品。

　　研发开支方面，财报指出，研发开支由2024年度的1916万元延伸30.1%至2493万元。老铺黄金表明，集团依托研发团队的高维智力资本投入，构建了超强的产品研发能力。研发开支主要包括研发人员薪酬（不包含可重复利用的原材料金成本），开支深化主要由于研发员工人数深化及其薪酬增进令员工成本上升，这与集团的业务延伸一致。

　　财报呈现，老铺黄金董事会提议宣派2025年末期股息每股人民币11.95元，但这仍须待股东大会上批准。

　　据大智慧VIP，截至3月23日收盘，老铺黄金跌8.59%，报558.5港元/股。

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