BD交易成退出路径之一 生物医药领域投资逻辑生变

　　《科创板日报》3月20日讯“过去一年多来，交易径医药行业的成退出路投资信心正显著修复，一方面离不开国内Biotech的生物生变xm外汇新手交易坚守与革新。另一方面，医药资本的领域逻辑退出方式也更加多元，IPO仅是投资传统路径之一，但并非所有任务都能最终走向IPO，交易径借助BD、成退出路并购等方式也能达到见效退出，生物生变这就给行业传递出了主动的医药信号。” 弘晖基金首席投资官、领域逻辑合伙人何幸对《科创板日报》记者说道。投资

　　国内生物医药投融资在历经2022-2023年两年的交易径行业低谷期后，于2024年开始触底企稳，成退出路 2025年迎来明显回暖，生物生变呈现出“V型反弹”趋势，据相关统计信息呈现，xm外汇新手交易该年度共出现融资事件731起，较2024年同比大幅延伸31%；融资金额约593.78亿元，同比延伸17%；平均单笔融资规模8000万元。

　　“两年前，为筹措临床试验所需的大量资金，公司高管团队曾四处拜访投资机构，去跟别人聊我们的技术，产品的商业化前景，可融资流程屡屡受阻，公司资金链一度承压。到了2025年，竟有投资机构主动找上门来，那一刻，就突然觉得好像天都亮了。” 在《科创板日报》记者的一线调研中，一位集中细胞治疗领域的企业创始人如是感慨。

　　融资升温，并不意味着资本开始“广撒钱”，日趋理性的资本领域，早已不再为单纯的情怀与概念买单。

　　在近日举办的BIOCHINA2026（第十一届）易贸生物产业大会上，一家单抗领域初创公司的配合创始人向《科创板日报》记者坦言，公司目前正鼓励千万元级天使轮融资。但在与投资人初步对接中，对方直言其缺乏重点对抗力，投资意愿不强。“不被看好，内心难免受挫，但我们会再持续试试。”该创始人说道。

　　这背后，正是生物医药投资逻辑的逐渐改变。经历过行业深度修正与资本出清，如今的资金早已告别过去对单一靶点、热门赛道的盲目追逐与粗放式布局，转而集中临床意义、技术壁垒与商业化制定性，履行更为精准的投资标的筛选。

　　从追捧管线数量到看重信息质量，从青睐赛道热度到集中重点对抗力，资本正在用更严苛的标准，重新阐明生物医药的意义标尺。唯有真正具备差异化革新、全球配合能力与商业化潜力的企业，才能在这一轮复苏中获得持续认可，而缺乏重点对抗力的同质化企业，仍或将遭遇融资与生存的双重考验。

　　至于具体的投资标准，何幸以弘晖资本的投资实践进行了举例，其向《科创板日报》记者介绍道，对于研发型企业，会首先注意其管线研发流程，包括任务是否按期望鼓励，能否从早期概念逐步鼓励到 PCC（临床前候选化合物），再借助研发达到临床 POC（概念验证），并持续向前鼓励。

　　“药物研发本身具有较高危险，当任务遇到困难时，我们会与团队深刻交流，评判是外部因素作用，还是任务本身存在技术或研发危险，必要时也会对研宣布局进行相应修正。”何幸说道。

　　在一些其他细分赛道上，比如近几年大火的医美赛道，弘晖基金也有一套投资逻辑，据弘晖基金宫思莹表明，在中韩医美产业配合日趋紧密的背景下，弘晖基金已在布局跨境医美投资。

　　“在任务筛选上，我们首先看重技术革新性，无论是新材料研发，还是传统产品的革新开发模式，都是重点注意点；同时也程度注视团队与创始人背景，更偏好拥有深厚产业教训的团队，尤其青睐具备胜利创业经历的企业家，这类团队往往拥有更强的产业落地与运营能力；此外海外投资我们也注意跨境协同性，比如韩国任务会首要挑选具备中国配合切入点的标的，鼓励被投韩国企业与国内被投企业及产业生态圈达到深度联动。”宫思莹说道。

　　截至目前，弘晖基金在韩国已投资包括Cellark Bio、Plco Skin等多个医美企业。

　　近年来，随着医保目录修正常态化、医保控费持续收紧、集采范围持续补充等一系列政策落地，国内医药行业加快回归临床意义与革新本质，行业格局持续修正升级，也对资本领域的投融资布局与评判带来作用。

　　对此，何幸表明：“我国医保支付价格在全球范围内目前还处于‘洼地’，这主要源于我国人口基数庞大，医保作为最大支付方具备极强的议价能力，而从投资角度看，仅布局中国领域的任务会让投资人更为谨慎，因为投入与领域回报往往不匹配。对于本土领域任务，资本领域会更集中大病种，患者基数大，又是临床刚需的任务。”

　　“全球化潜力成为标的筛选的‘必选项’，包括企业的海外临床能力、BD配合能力与出海途径布局，只有具备全球化能力的企业，才能革新单一领域的延伸瓶颈。以进入国内医保体系的革新药为例，这类产品往往具备较强的国际对抗力。这类革新药不仅可进军发达国家，在‘一带一路’沿线演变中国家同样具备广阔的想象空间。” 何幸说道。

　　对于未来 3-5年的赛道机遇，何幸预判，医药投资仍将以革新驱动为重点，集中具备未被满足的临床要求、可规模化生产的革新药；同时持续看好依托中国供应链优势达到出海的消费医疗与医疗器械领域。

　　宫思莹亦认为，在医美领域，重组肉毒赛道未来或将成为极具潜力的爆发宗旨。她指出，肉毒注射作为医美刚需任务，领域空间大，但现有的传统天然提取肉毒多受制于生产氛围和成本，在机构端也只能作为引流产品，利润空间低。

　　“相比之下，重组肉毒技术展现出显著优势。在保证产品支撑性与见效性的前提下，重组技术可大幅深化生物支撑性并显著降低生产成本，同时为医美机构保留合适利润空间，鼓励普及驱驱动力深化领域普及度。国内企业在重组肉毒领域已达到技术革新。弘晖基金投资的德进生物推测将在未来2年获批上市。凭借其在产品与成本上的双重优势，有望打开新的领域增量，重塑肉毒领域对抗格局。”宫思莹表明。

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