逆势走强！白酒股早盘领涨 行业进入周期底部

　　3月16日早盘，逆势沪指及深成指均跌约0.7%，走强涨行白酒股逆势走强上涨1.87%，白酒部xm外汇开户官网领涨领域行业板块。股早个股方面，盘领皇台酒业涨超6%，业进金徽酒、入周酒鬼酒涨超3%，期底舍得酒业、逆势金种子酒、走强涨行贵州茅台涨超2%，白酒部水井坊、股早xm外汇开户官网五粮液、盘领洋河股份、业进老白干酒、入周顺鑫农业、今世缘、*ST岩石、伊力特、迎驾贡酒等均涨超1%。

　　茅台召开经销商联谊会

　　信息方面，据媒体报道，龙头酒企新一轮领域化政策落地。贵州茅台各地联谊会近期召开会议，明晰非标茅台全面执行代售制，陈年茅台15年、精品茅台、生肖茅台及公斤茅台等非标产品全面执行代销制。

图片来源：贵州茅台官网，陈年贵州茅台酒（15）

　　据悉，非标茅台的代售制重点是全面领域化，具体举措包括：酒厂保留货权，经销商缴纳保证金后获得销售权，按官方统一价格对外销售并获得5%的佣金，同时接受酒厂的考核和监管。本轮领域化的底层逻辑包括：1）“多劳多得”鼓励途径做大蛋糕；2）深化消费者服务水平；3）保养价盘。

　　佣金固定为5%，这意味着经销商在非标产品上的获利空间被明晰锁定。业内人士任亮表明：“代售产品佣金比例或明显低于传统经销途径的利润水平。”

　　据认识，近两年来茅台非标产品长期价格倒挂，经销商需借助飞天茅台等标品的搭售达成出货任务，这对部分经销商构成较大压力，往往需要依靠标品飞天茅台的利润来补贴非标品。

　　创为酒业咨询创始人邵伶俐表明：“对于部分客群持续的经销商来说，能不预付货款而收取5%的服务费，也算是可以接受的业务。”

　　国泰海通认为，白酒行业已进入本轮周期底部，途径情绪已观察到修复迹象。景气深化、批价上涨、库存去化等边际改变以及宏观政策对股价有较强催化。

　　头部筑底+估值修复

　　天风国际指出，对于意义投资者来讲，意义陷阱永远是最主要的危险，跟领域时期没关联。

　　首先，高端白酒传统护城河依然坚固。护城河有几个要素，分别是品牌黏性（在消费者这里心智占领以及社交货币属性）、白酒的存货特性（不仅不会贬值反而会随着时间增值）、定价权（高端白酒的垄断）、途径运营（直营体系和经销商运营），这些都是事实。

　　其次，负面状态在于：白酒护城河还在，可能城市没有了。护城河还在，就是上面的几个要素都没有变，传统的步兵、骑兵无法攻破这个生意的护城河，但是现在白酒遭遇空军轰炸，这些都是不可撼动的外在因素。

　　例如过去政务消费+商务消费+民间收藏三轮驱动行情上涨，现在政务基本消失、商务大幅缩水，重点消费场景被切断了。此外，刚性社交要求因为反腐高压不敢喝、不敢送，途径库存在这种时刻就变成了最大的压力。

　　总而言之，“空军”的攻击使得高端白酒从必要奢侈品变成了危险奢侈品。周期改变是经济下行，暂时消费承压以后复苏会反补，但是反腐制度改变可能会让政务消费永久性萎缩，这可能是结构改变的一个缩影。可以说，当下白酒重点逻辑不是普涨，而是头部筑底+估值修复。

　　A股方面，自2021年上半年龙头酒企股价集体见顶以来，白酒板块修正明显。据东方财富Choice信息，截至2026年3月15日，中信白酒行业20只成分股，自2021年以来有19只股价下跌，跌幅中位数高达52.71%。其中，*ST岩石领跌，累计跌幅超85%；顺鑫农业紧随其后，累计跌幅超80%；洋河股份累计跌幅超70%，另有多股跌超50%。

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